中信建投陈果：逢低布局三头绪，备战跨年行情

liukang20246天前热心吃瓜895

来历：商场资讯

　　来历：CSC战略陈果团队

　　中心观念

　　SUMMARY

　　美国大选和财务发力细节落地，一起商场流动性富余，出资者心情高涨。重要事情周后，短期商场虽有动摇调整的或许，但归纳商场关于12月重要会议和下一年经济复苏的等待，咱们以为商场仍将坚持中期震动上行趋势，大概率将演绎跨年行情。咱们坚持“决心重估牛”遵从估值先行演绎的判别，逢低关键掌握化债下的价值重估、新质出产力等生长方向和获益方针下的景气进步等三条头绪。咱们以为活泼优化结构装备，自动办理有望跑赢被迫指数。关键重视修建、环保、非银金融、城商行、机械、新动力车、电力设备、医疗设备、军工等。关键重视主题：智能驾驭，新质出产力，自主可控，并购重组等。指数重视：A500等。

　　摘要

　　A股牛市特征显着，根本面批改虽需求进程，但流动性和危险偏好支撑商场活泼。虽面对美关税危险等未来不确认性，但国内近期内需根本面也呈现一些边沿改进痕迹，特别本钱商场心情呈现较高热度，资金净流入，商场继续呈现牛市特征。

　　美国大选落地，关税影响可待特朗普正式就任后从容应对。美国关税详细落地时点节奏等要素仍存不确认性，有待查询与从容应对。理论上对美出口依托较高，特别是耐用品和劳动密布型产品的相关公司关税危险上升。一起，内需板块有望获益于未来财务进一步支撑，而自主可控等主题方向逻辑上有演绎空间，行情继续性与国内详细方针支撑跟进与工业开展状况相关。

　　人大财务新闻发布会首要清晰化债额度，地产与两新两重等支撑方针力度可期。化债减负有利当地政府关键开展经济支撑民生，而债相关主体包含当地AMC、城农商行以及与当地开支相关较高的企业等有望直接获益，继续财物重估且运营本质改进，当地化债对营商环境也有显着进步作用。一起，估计未来较长阶段钱银环境将以宽松为主。后续财务方针也依然值得等待，包含赤字率进步，支撑房地产止跌回温、支撑两新两重等。关键重视12月政治局会议和中心经济作业会议等重要会议。

　　逢低布局三头绪，备战跨年行情，自动优化装备尽力跑赢被迫指数。在年末会议方针预期，复苏预期和流动性支撑下，咱们判别短期尽管或许有所动摇，但终究大概率会呈现跨年行情，关键掌握三条头绪：①化债方针推进金融、央国企、修建、环保等相关板块的价值重估；②新质出产力（智能驾驭、低空经济等）与自主可控等弹性方向演绎；③方针支撑下的景气上行预期行情，包含：新动力车、非银金融，军工、锂电储能海风、机械、国产医疗设备等。指数层面，咱们估计本轮重估牛，A500指数将是一个重要指数，呈现震动上行趋势，并逐渐成为A股的新标杆，咱们也将继续致力于构建A500指数增强战略，尽力跑赢被迫指数。

　　危险提示：内需支撑方针作用低预期、股市抛压超预期、地缘政治危险、美股商场动摇超预期等。

　　牛市特征显着，流动性和危险偏好支撑商场活泼

　　商场成交活泼，周成交额创前史新高

　　指数遍及强势上行，商场投机心情依然稠密。本周上证指数、深证成指、创业板指上涨5.51%/6.75%/9.32%，个股挣钱效应极好，个股周涨跌幅份额4992：326。指数强势的背面是商场危险偏好的高涨，短线投机心情稠密。到11月7日，沪深京三市融资余额1.78万亿，创2015年7月以来新高。本周三市成交额12.99万亿，全A周成交额创前史新高。

　　很多增量资金涌入商场

　　虽面对美关税危险等未来不确认性，但国内近期内需根本面也呈现一些边沿改进痕迹，在杰出的挣钱效应和激烈的方针预期下，很多增量资金正在涌入商场，描写了9月下旬牛市发动以来的震动形式和结构特征。据咱们对A股增量资金的查询计算，到11月1日，A股商场现已接连6周增量资金净流入。近几周增量资金流入继续扩展，10月底这一周完成了新基金发行、ETF净增持和两融净流入三大分项一起打分净流入。其间两融资金净流入一直是近几周最大的增量资金来历，描写了当时主题活泼的结构特征。中证A500ETF的发行是近期增量资金流入的另一重要途径，现在榜首批10只中证A500ETF基金规划现已到达941亿元，一起第二批12只中证A500ETF基金的发行作业现已悉数打开，到11月9日发行规划现已超越125亿。别的，个人出资者经过银证转账的增量资金流入也不容忽视，但因为相关数据的缺少，现在没有很好的计算剖析。

　　出资者心情极为嘹亮

　　本周咱们构建并继续盯梢的出资者心情指数再度上升，现在现已挨近98，间隔2020年7月和本年10月8日的高点还有必定的间隔，没有触发回转信号。从2015年以来的A股行情来看，心情长时刻处于兴奋区的状况仅2015年2-6月与当时商场景象相似。商场在相似时期往往强势上行，回调有限。

　　心情指数的各分项目标也都反映出商场心情的高涨，例如融资买入占比目标近来快速上升，挨近10月初的高点，这意味着杠杆资金心情高涨，年末两月行情强势的概率较大。超买超卖目标本周也再度上升，继续处于零轴上方，意味着短期商场较为强势，虽有必定的回调压力，但调整起伏或许不大。

　　美国大选落地，从容应对关税影响

　　特朗普2.0，有何不同？

　　11月7日，据Fox等多家美国媒体测算，共和党总统提名人特朗普已取得至少270张推举人票，估计将确认本次美国总统推举胜局。此前商场关于特朗普的胜选现已有所预期并提早反映在相关财物和板块的价格体现上。那么，当时特朗普买卖是否现已过度？特朗普与榜首任期比较，特朗普2.0有何不同？

　　咱们以为，第二任期的特朗普将比榜首任期更为强势。特朗普此次不仅仅是赢得了美国总统推举，还横扫了七大摇晃州，在全国普选中大胜；一起共和党有望在国会参众两院中也均占有了大都座位，在州长推举中赢得更多成功，构成“红潮”局势；别的美国最高法院九名大法官有六名是保守派，其间三名此前由特朗普录用，未来四年特朗普有望再录用一名。这意味着美国行将“三权合一”，特朗普或许成为近年来权利最大的总统，未来特朗普政府在推广其方针时将取得更大的立法支撑和履行才能。

　　一般来说，榜首任期的美国总统更倾向于以获取连任，稳固位置为中心要务，而第二任期的美国总统没有了连任压力，更倾向于完成自己的政治志向，留下更多政治遗产，运营政治宗族。关于特朗普来说，榜首任期面对了太多党内外掣肘和部属变节，一些方面的方针施行并不尽善尽美。在四年的沉积之后，特朗普现已完成了对共和党的从头整合，具有了一批忠心耿耿的亲信部属，加上来自国会两院的立法支撑，估计特朗普第二任期的方针施行将愈加顺畅，能够让特朗普一展志向。

　　在特朗普就任后或许施行的方针中，咱们以为对华方针或许并非最高优先级。这从本轮推举中我国议题的“隐身”可见一斑。特朗普上台后的优先议题将包含对民主党的“清算”、铲除民主党的各类司法进犯等；内政上，减税、减少开支、不合法移民问题、堕胎问题都将是优先方针议程；交际上，处理俄乌抵触、支撑以色列也都比对华方针占有更高的优先级。不过，尽管时刻上不必定很快，但终究特朗普估计仍将对华大幅进步关税，力度很或许超越榜首任期，对我国出口和经济形成的冲击，咱们应该有所准备。

　　特朗普买卖，哪些方向买卖过度？哪些方向买卖缺少？

　　本次美国大选的进程中，受特朗普上台预期影响的相关财物：美元、美债、美股、黄金等异动显着，闪现“特朗普买卖”成为全球商场演绎的要害逻辑。回忆前史上的特朗普买卖，2016年因为特朗普以黑马姿势一路过关斩将，选前商场对特朗普胜选预估缺少，导致特朗普买卖首要在大选成果出炉后打开。本年因为特朗普胜选概率一直较高，特朗普买卖现已提早发动，但是推举大胜、一致国会的成果依然超出商场预期，使得特朗普买卖在大选结束后仍有进一步演绎的空间。归纳考虑咱们以为当时商场和2016年大选后可比性最强，咱们能够以此复盘查询特朗普买卖哪些方向现已买卖过度，哪些方向依然买卖缺少。

　　美元：10月以来走势微弱，全体体现和2016年较为相似，后续有望继续走强，然后冲高回落。

　　美股：现已充分反映了特朗普上台对股市的提振，类比2016年，后续或许继续向上但空间不大。

　　黄金：通胀预期和避险需求推进黄金大幅走高，不过这一逻辑演绎现已过度，跟着VIX指数大幅回落，黄金价格也或许阶段性回调。

　　美债：十年期美国国债收益率相同在10月今后大幅走高，反映了特朗普买卖的冲击，类比2016年，特朗普买卖或许进一步演绎，之后冲高回落。

　　特朗普方针对A股职业的潜在影响

　　美国大选落地，关税影响可待特朗普正式就任后从容应对。美国关税详细落地时点节奏等要素仍存不确认性，有待查询与从容应对，详细来看：

　　对出口链的影响：美国买卖方针的改动或许对出口链企业出售和赢利产生影响。特朗普曾要挟对我国进口商品征收60%或以上关税，方案经过4年规划逐渐中止从我国进口一切必需品。咱们以为：①加关税应该不是特朗普上台后的优先方针，落地施行或许需求一段时刻，例如特朗普2016年大选取胜，2018年加征关税才落地收效；②特朗普也或许企图将加关税作为买卖的筹码，而非必定要加60%的关税，终究关税税率很或许低于60%；③或许主张的201、232、301查询中，301查询是专门针对特定国家的，对我国的查询最短需求6个月，这意味着最早2025年下半年对华加征关税落地施行。对职业的影响：①出口链全体受损，特别是对美出口较多的应该逃避，首要是耐用消费品和劳动密布型产品。②加征关税前2个季度或许呈现抢出口脉冲，首要产生在出口规划大，加征关税高的职业。③未来出口更多由消费品转向中心品、本钱品，重视对新式商场国家出口。

　　对内需职业的影响：特朗普关税要挟和去全球化浪潮或许对我国出口和经济添加带来巨大压力，商场等待出台巨大规划的内需影响方针彻底对冲关税加征的影响，包含直达民生的财务方针。关键重视年末中心经济作业会议和下一年3月两会，现在看中心财务仍有发力空间。对A股来说，特朗普上台使得部分资金从出海方向流出，这类资金或许会转向内需职业。获益种类包含：轿车、商贸零售、食品饮料、社服、家电等。

　　对自主可控板块的影响：特朗普上台后，对我国的“芯片围堵”估计不会结束，半导体及芯片作为未来我国人工智能和数字经济的硬件根底和算力底座，国产代替是大趋势。在中美买卖战、科技战继续深化的布景下，方针会加强对卡脖子的要害中心技术研制的支撑，加速国产代替的脚步，关键看好FPGA、EDA 等细分板块。复盘 2018年自主可控板块的体现，当时自主可控板块尽管现已演绎了一波上涨行情，但因为特朗普横扫的局势超出预期，或许影响板块行情进一步演绎。随后假如国内方针支撑未能敏捷落地，板块或许呈现显着完成和调整行情。但终究有望获益于方针支撑和工业开展，在特朗普任期取得较好体现。

　　对人工智能职业的影响：特朗普主张推进人工智能的开展以及宽松的监管。特朗普曾在2019年2月签署行政指令，发动“美国人工智能方案”，将会集联邦资源开展人工智能。并且在2020年12月任期的终究几周签署了行政指令，鼓舞在联邦政府中运用“值得信任的”人工智能，这些方针接连到了拜登政府。当时，特朗普主张将废弃拜登对人工智能的行政指令（《关于安全、可靠地开发和运用人工智能的行政指令》，2023年10月），并宣称该指令阻止了人工智能立异。特朗普上台估计有望进一步活泼美国企业人工智能开发和运用的热心，并加速全球人工智能职业的开展。

　　对传统动力的影响：特朗普重视传统动力开展，主张撤销拜登此前发布的电动轿车强制令并减少贵重且繁琐的法规；经过撤销对美国动力出产的约束并停止社会主义绿色新政，使美国成为国际榜首大石油和天然气出产国；使美国动力独立，然后成为动力主导，动力价格下降。其成果或许推进美国和全球油气供应添加，压低全球原油价格。别的特朗普或许会结束俄乌抵触，下降全球地缘政治危险，压低全球通胀水平（对冲其减税影响对通胀的进步）。对上游石油天然气板块影响偏负面，对中游石化板块影响中性，对下流制造业来说影响正面。

　　怎么解读人大财务新闻发布会

　　8日，全国人大常委会同意添加6万亿元当地政府债款限额置换存量隐性债款。下午4时，全国人大常委会办公厅举办新闻发布会，财务部部长蓝佛安对新增当地债限额等化债作业进行了介绍。关键如下：

添加的6万亿当地政府债款限额分3年组织，2024—2026年每年2万亿支撑当地用于置换各类隐性债款。
从2024年开端，我国将接连五年每年从新增当地政府专项债券中组织8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债款4万亿元。再加上这次全国人大常委会同意的6万亿元债款限额，直接添加当地化债资源10万亿元。
2029年及今后到期的棚户区改造隐性债款2万亿元，仍按原合同归还。
上述三项方针协同发力，2028年之前，当地需消化的隐性债款总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，均匀每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到本来的六分之一，化债压力大大减轻。当地依托本身尽力化解是彻底能够做到的，乃至有些当地是比较轻松的。
这次置换，近三年密布组织8.4万亿元，显着下降了近几年当地需消化的隐性债款规划，让当地卸下包袱、轻装上阵。因为法定债款利率大大低于隐性债款利率，置换后将大幅节省当地利息支出。五年累计可节省6000亿元左右。

　　新闻发布会后，此次财务方针力度引发出资者热议，影响规划是6万亿？10万亿？仍是12万亿？超预期仍是低预期？相关评论不少，对此咱们的解读如下：

　　思路引领预期，当时最重要的是方针思路的改动

　　从9月24日央行、金融监管总局、证监会发布会到11月8日人大财务发布会，A股迎来了一轮强势上涨行情，商场敏捷进入牛市环境，出资者从开端的忧虑、质疑到现在现已几乎没有中期看空的观念存在，预期改动的背面，是方针思路的改动。

　　方针思路改动：方针层开端重视预期办理。

　　钱银与财务方针的支撑对当时我国经济和A股商场至关重要，但是方针的酝酿出台有其自己的逻辑和节奏，方针的细化和落地也需求时刻推进。这简单导致方针支撑不及商场预期，引发商场绝望和进一步跌落。但是，力度巨大的影响方针又简单在短时刻内引发商场的暴升，加大动摇危险，乃至导致经济过热。怎么让出资者不再限于非理性的惊惧和疯狂，怎么协助方针更好的平稳落地，是方针层面对的巨大应战，这一进程犹如走钢丝。好消息是，从9月24日的发布会开端，咱们发现方针层开端愈加重视预期办理：一方面，以愈加揭露通明的姿势，真挚的与商场沟通，活泼回应商场关心，在出台方针的规划和力度上超出商场预期，坚决商场决心；另一方面，提示方针的出台会分多个阶段和过程，后续还有进一步加码的空间。因而，对方针失望的出资者能够清晰接遭到方针发力的信号，而对方针预期过高的出资者能够暂时下降预期，但方针预期并未被证伪，依然有望在未来完成。杰出的商场预期也是方针作用的一部分，此次人大财务发布会相同十分重视预期办理。

　　详细来看，此次财务方针，从总量规划来看咱们以为略超商场预期（3年6万亿），12万亿的总规划能够拆分为三个部分来看，其间6万亿当地政府专项债款限额是最为直接的方针增量；4万亿专项债款用于置换隐性债款出自之前现已组织的未来新增专项债款发行方案中，放宽了用处约束，使得缺少满足项目、有额度却难以宣告的专项债能够顺畅发行，发挥作用；2万亿棚户区改造产生的隐性债款承认仍按原合同归还，但商场对此已有预期，增量规划不大。

　　一个和此前商场预期不同的点是：此次依然运用当地债款置换当地隐性债款，而非运用特别国债进行置换，这意味着决策层依然坚持不改动当地偿债职责，“谁家的孩子谁抱”，关于恪守财务纪律的省份是一大利好，对财务纪律松懈的省份则等待失败。对商场而言，咱们以为当地债款置换并不是真实的利空，一方面债款置换能够实在协助当地减轻担负，赶快处理欠款问题，将更多资源用于开展和民生；另一方面，中心财务发力空间较大，此次没有发力意味着或许在其他范畴关键发力。蓝部长在表态中再次强调了中心财务还有较大的举债空间和赤字进步空间，后续财务方针依然值得等待。

　　化债思路改动：从应急处置到自动化解。

　　此次发布会的另一重要亮点在于我国化债思路产生了根本性改动。从应急处置变为自动化解，从点状式排雷变为全体性除险，从隐性债、法定债“双轨”办理变为悉数债款标准通明办理，从侧重于防危险变为防危险、促开展偏重。在此前的专题陈述《“决心重估牛”的中心逻辑和头绪——“重估牛”系列陈述之一》中咱们从前指出“债款-通缩循环”的阴霾是导致我国财物被长时刻轻视的重要原因。在《欧元区“化债牛”启示录——“美丽地去杠杆”系列一》咱们指出我国绝大大都债款均为辅币债款，也能够学习日美欧等经济体化债的名贵经历，方针应对及时决断，“美丽地去杠杆”具有可行性。

　　对此次化债的作用和对商场的影响，咱们的观念是：

12万亿的规划不是固定的天花板，假如确有需求，财务方针仍会再度加力，现在来看2028年之前将当地隐性债款全面化解结束的政治任务现已确认。不过短期内应该不会再有化债方向的增量方针出台。
近三年密布组织8.4万亿元，能够显着下降近几年当地需消化的隐性债款规划，但巨大的财务方针也需求钱银方针的密切合作，这意味着3-5年内我国钱银环境将以宽松为主，为股债双牛奠定方针根底。
五年累计可节省当地利息支出6000亿元左右，协助当地疏通资金链条，增强开展动能。能够将本来用来化债的资源腾出来，用于促进开展、改进民生，将本来受制于化债压力的方针空间腾出来，能够更大力度支撑出资和消费、科技立异等，促进经济平稳添加和结构调整，利好内需、科技板块。
改进金融财物质量，增强信贷投进才能。当地隐性债款压力对金融地产板块的估值限制有望逐渐免除。化债布景下，化债相关主体，包含当地AMC、城农商行以及与政府事务相关较高的职业和企业有望直接获益，改进财物质量并进步估值。此外，化债有望与当地国企并购重组协同推进，主张一起重视具有高整合潜力的当地国企。详见战略专题《化债下的财物重估值得继续重视》

　　后续方针依然值得等待

　　此次财务方针落地，首要环绕当地政府隐性债款化解打开，并未触及提振房地产、扩展内需等其他议题，咱们以为依据蓝部长的表态，后续方针现已处于酝酿储藏阶段，将择机发布，后续财务增量方针依然值得等待。详细来说：

财务方针空间：发布会清晰中心财务还有较大的举债空间和赤字进步空间，将“扩展专项债券发行规划，拓展投向范畴，进步用作本钱金的份额。”
房地产方面：此次发布会泄漏“支撑房地产商场健康开展的相关税收方针，已按程序报批，近期行将推出”“专项债券支撑收回搁置存量土地、新增土地储藏，以及收买存量商品房用作保证性住宅方面，财务部正在合作相关部分研讨制定方针细则，推进加速落地。”
两重方面：发布会泄漏“继续发行超长时刻特别国债，支撑国家严重战略和关键范畴安全才能建造。”
两新方面：发布会泄漏“加大力度支撑大规划设备更新，扩展消费品以旧换新的种类和规划。”
国有大行本钱弥补：“发行特别国债弥补国有大型商业银行中心一级本钱等作业，正在加速推进中。”
科技和民生：“加大中心对当地搬运付出规划，加强对科技立异、民生等关键范畴投入保证力度。”

　　咱们以为，后续一批增量财务方针行将出台，关键重视12月政治局会议和中心经济作业会议，以及下一年的两会，期间商场仍将环绕方针预期继续博弈，因为强力的方针预期难以证伪，商场或许呈现阶段性回调，但全体趋势仍有望强势上行。

　　逢低布局三头绪，备战跨年行情

　　布局本年跨年行情

　　商场重视的两大变数：美国大选成果出炉和财务方针阶段性落地，奠定了后市行情的主基调。咱们以为后市或许呈现必定的小幅调整，但震动上行的大趋势不会改动，在激烈的方针预期和足够的增量资金支撑下，本年很有或许呈现跨年行情。

　　从前史上看，近10年来A股共呈现了6次跨年行情，跨年行情呈现的中心要素在于年末激烈的方针预期和足够的增量资金。工业根本面的边沿改进也会带来较好的结构性行情时机。

　　财物重估，估值先行

　　关于年末的跨年行情，咱们依然以“决心重估牛”的结构进行了解，在9月底10月初提出“决心重估牛”后，在相关陈述中咱们清晰指出：“A股正在迎来一轮‘决心重估牛’，这是在我国财物被系统性轻视、居民部分堆集很多超量储蓄并面对财物荒、强力复兴方针行将出台、美联储降息周期敞开，全球股市高位，外资追入我国财物等多重布景共振下的一场牛市。这轮牛市将反映全球资金对我国经济远景与我国财物的决心重估。”“‘决心重估牛’可重视的出资时机包含：显着轻视的我国财物、对通缩改进重估、龙头企业价值重估和牛市中的弹性财物。”

　　财物重估，估值先行。当时商场正在进入跨年行情：首要，年末商场进入成绩空窗期和方针博弈期，估值要素影响更大；其次，化债方针将推进金融、央国企、修建、环保等相关板块的价值重估、特朗普胜选影响内需和自主可控板块的方针预期也正驱动相关板块估值进步；终究，部分资金或许在年末抢先布局下一年高景气职业，推进相关板块估值上行。

　　职业装备思路

　　复盘历年Q4和三季报后职业体现规则，部分资金挑选在三季报后为下一年收益进行布局，一般会预判挑选次年成绩靠前的方向，这包含两个方面：一是景气接连，二是窘境回转。从前史看，次年成绩排序抢先的申万一级板块在当年三季报后常能有靠前的收益体现。

　　从这一思路动身，后续值得重视：1）景气板块中将继续坚持高增的细分：新动力车/智能驾驭、半导体设备、光模块、贵金属、稳妥、饮料；2）改进或窘境板块中有望首要上升的方向：军工、锂电（储能）、海风、工程机械、CXO等，若后续稳添加方针作用成功传导到经济根本面，则周期、消费品类亦有望连续复苏。

　　主题方面，依然主张关键重视智能驾驭，新质出产力，特拉斯工业链，并购重组等方向。特别是化债与并购重组的穿插时机：在化债方针的推进下，地产、基建等职业的部分当地国企因债款压力需求，逐渐加速并购重组进程。多地已宣告使用特别再融资债券进行隐性债款化解的试点，并取得较大成效，减轻了当地国企的债款担负。咱们以为具有高整合潜力的当地国企具有出资时机，关键重视债款压力较大且事务同质化程度高的当地国企。

　　A500增强战略

　　9月以来，跟着中证A500指数和中证A500ETF的推出，相关产品遭到资金的火热追逐。中证A系列指数是传统宽基指数的一次“进化”。传统宽基指数：以市值规划为中心构建指数，多年实践下缺点闪现：

　　①职业散布不均衡，受职业体现影响大；

　　②掩盖度、代表性缺少，晦气于海外资金装备；

　　③纯市值规划区分，简单形成“高吸低抛”；

　　④对“新质出产力”掩盖不行。

　　与之比较，中证A系列指数：从职业均衡视角反映A股各职业代表性公司体现，多维度描写本钱商场结构改动以及微观工业转型，为出资者装备A股代表性公司供给东西：

　　①职业散布更均衡，风格切换行情下体现顺滑，更适合衍生增强战略；

　　②掩盖度、代表性更高，结合互联互通、ESG要求，更便利海外资金装备；

　　③选取细分职业龙头尽早布局，防止高位买入；

　　④添加“新质出产力”相关职业掩盖。

　　以代表性指数沪深300和中证A500为例，一个最大的区别是中证A500指数成分股职业散布愈加均衡合理：比照中证A500和沪深300成分股，可见两者共有234只共有成分股，别离占有78.41%和87.47%的权重。A500指数特有的266只成分股占有21.61%的权重，首要散布在工业、信息技术、原材料、通讯服务、可选消费和医药卫生职业，职业散布愈加均衡合理。而沪深300特有的66只成分股权重占比12.54%，大部分散布在金融职业。两个指数职业散布全体比照，A500比较沪深300显着低配了金融和首要消费职业，更多装备在“新质出产力”相关职业。

　　另一个严重区别是沪深300ETF前史持仓较多，抛盘压力大。而中证A500ETF是全新的产品上市，抛盘压力相对更小。一起，在牛市环境中，更多装备新质出产力的A500弹性更大，有望取得更好的体现。

　　咱们估计在“重估牛”期间A500指数将坚持震动上行的趋势，并逐渐成为A股的新标杆，关于自动权益出资者来说，被迫出资的强势兴起既是应战也是机会。咱们中信建投战略团队在未来一段时刻将把中证A500作为咱们A股出资的基准目标，并供给相应的增强战略，企图跑赢中证A500指数。考虑到当时国内外方针环境和根本面状况，本期咱们的A500指数增强战略为：