库迪咖啡内测新品牌“茶猫” 第二曲线仍是割韭菜新套路？
来历：新浪证券
出品：新浪财经创投Plus
作者：shu
接连搅动快餐、预制菜和连锁咖啡商场后，陆正耀又盯上了新式茶饮赛道。
据揭露报导显现，连锁咖啡品牌库迪咖啡（下文简称：库迪）近来在交际媒体途径上宣告，将于2024年1月1日正式推出第二品牌“茶猫Tea Cat”（下文简称：茶猫），现在首家内部测试门店已于福建宁德市屏南县开业，报名通道向库迪咖啡联营商优先敞开。
产品方面，茶猫估计共有4款0植脂末真茶、3款五常米乳茶、6款粹椰系列、8款经典牛乳茶、7款缤纷果茶和4款真鲜纯茶，价格介于15元-20元之间，总部补助后价格低至6.9元。茶猫的招商司理表明，补助优惠活动将继续至2025年末。
门店运营方面，茶猫和库迪相同采纳联营形式，不收取品牌加盟费，但会对门店的月毛赢利进行阶梯式抽成。60平米以上的规范店包含装饰和设备等费用在内，前期投入算计约35万元。快取店的开店本钱掩盖5万元进货保证金、10万元设备费和5万元装饰费，至少20万元起步，与库迪19.2万元起的超低门槛底子相等。
日销惨白、闭店转让 库迪联营商成为“弃子”？
短短14个月，库迪咖啡旗下的门店现已超过了7000家。
据窄门餐眼数据显现，到发稿日，库迪的在营门店共有7097家，2023年内新增门店数量占比超98%。其间，7月和8月接连有超1500家门店落地，均匀每天有近60家新店开业。除了在韩国、日本、泰国、越南等海外商场采纳直营形式，库迪90%以上的门店为联营形式。
蒙眼狂奔的背面，是联营商们对“前瑞幸团队”的信赖和一年半快速回本的预期，但是实践却与招商手册里描绘的夸姣情形截然不同。
因为没有外部融资，库迪的资金链高度依靠联营商开店时交纳的装饰费、设备费、服务费和保证金等一次性现金流。招商证券发布的《咖啡职业深度陈述》猜测，2023年前6个月，3000-4000家联营门店的开店费用和原材料供应链加价赢利算计为库迪奉献超5亿元资金。
而为了与瑞幸、星巴克等一众知名品牌近身肉搏，库迪在各个途径投进广告、约请流量明星代言、资助体育赛事和跨界联名等营销费用开销约为2.5-3亿元，贱价发券补助开销约为2-3亿元，直播途径途径抽成2亿元左右。即使不考虑总部管理人员、研制、IT、供应链等本钱，库迪的资金缺口也已高达1.5-3亿元。
所以进入下半年后，库迪开端全面提价。7月撤销抖音团购券，8月叫停“天天9.9元”活动，大部分产品价格提升至10.5-14.9元，仅有1-2款产品保存限时特价9.9元。但较为为难的是，顾客好像并不愿意为库迪的这一轮提价买单，联营商不得不直面门店销量大幅缩水的困境。
归纳多方揭露报导发表的信息来看，价格优势消失后，库迪联营门店的单店成绩下滑了30%，均匀每日销量缺乏200杯，流水收入乃至难以掩盖日常运营。新浪财经曾在《加盟商或血亏？库迪咖啡的招商手册里躲藏的三大谎话》一文中质疑，库迪的招商手册存在本钱前后矛盾、盈余条件预设虚高级问题，美丽的展现数据底子经不起琢磨。若以实践毛利率30%、均匀单价10元为根底测算，日销200杯以下的门店每月运营亏本约为7000-9700元，回收出本钱钱更是遥遥无期。
以“库迪转让”为关键词在交际途径查找，上海、深圳、安徽、佛山、长沙等8个城市皆呈现转让门店的现象。据《2023上半年连锁餐饮品牌门店发展趋势蓝皮书》数据显现，2023年上半年库迪共有318家门店封闭，约为瑞幸咖啡的1.6倍、走运咖的2.89倍、星巴克的8.59倍，闭店率远高于其开业一周年之际内部信中提及的0.4%。窄门餐眼统计数据亦从旁边面印证，库迪自9月起开城拓店的速度显着放缓，11月仅新增200家门店，环比下降76.44%。
顾客不断丢失、联营商血亏不止、徒有规划没有用应，库迪咖啡好像与陆正耀此前失利的创业项目“趣小面”、“舌尖英豪”相同，再次走向下坡路。现在匆忙上线第二品牌“茶猫”，也必定程度上阐明陆正耀需求新故事，以招引商场的注意力。
供应链实况错综复杂 茶猫难成下一个蜜雪冰城
库迪咖啡首席战略官李颖波承受采访时表明，公司在安徽马鞍山当涂和芜湖别离建立了华东和世界两大供应链基地，规划面积算计36万平方米，将于2024年头连续投入运营。茶猫作为第二品类推出，将会充分发挥公司供应链、智能化、运营系统和客户集体的协同效果。
而据揭露报导和官方大众号信息显现，库迪的华东供应链基地于本年7月中旬在当涂县揭牌，声称具有全国最大的全自动咖啡烘焙厂，总出资额约2亿美元，估计年产能高达4.5万吨；11月2日，库迪又与自由贸易试验区芜湖片区签约，协议规则该世界供应链基地落户芜湖归纳保税区，将全链条掩盖咖啡豆仓储、烘焙、食物加工制造等多个环节。
不过，值得玩味的是，华东供应链基地直至9月末才正式在工商登记注册，运营主体库迪供应链（安徽）有限公司的注册本钱仅为1亿美元，实缴本钱为0。知情人士泄漏，该基地由库迪和咖啡茶饮OEM/ODM服务商立宇食物合资建造，实践运营由后者担任。土地和厂房则由当地政府供给，前五年免租，后五年租金折半收取。库迪还约请了不少上游供货商入驻基地建厂、合伙利益分红，所谓2亿美元出资将分10年打款到账。
如此看来，凭仗轻财物运营高速扩张的库迪，并无耐性躬身入局。但单靠“攒局”建立起来的供应链，恐怕难以支撑新式茶饮品牌茶猫对标蜜雪冰城的野心。
根据蜜雪冰城的招股书井蛙之见，公司早在2013年便布局全资子公司大咖食物，担任加工食材类产品。2019-2022年1-3月，蜜雪冰城向加盟商出售用于门店制造饮品、冰淇淋所需食材收入，对陈述期内总营收的奉献坚持70%上下。
2021年和2022年第一季度，大咖食物的净赢利别离为4.75亿元、7498.13万元。全国多个生产基地总产能约为36.2万吨，归纳产能利用率超70%。完善的供应链系统令蜜雪冰城有用操控本钱，在坚持产品贱价的一起，还能为加盟商留出满足的赢利空间。
相较之下，无法自主掌握供应链话语权的库迪和茶猫，产品贱价全赖烧钱补助，一旦撤销便会导致销量下滑，加盟商运营困难裁撤门店，堕入新一轮的恶性循环。重复透支信赖和品牌后，还会有多少信徒甘心做陆正耀试错的棋子？
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文｜《财经》研讨员 郭丽琴
修正｜朱弢
埃隆·马斯克（Elon Musk）在其担任特斯拉CEO（首席履行官）期间的天价薪酬计划，再次遭到美国特拉华州一家法院的否决。
这不只由于马斯克作为知名企业家和新晋政治家的全球影响力，也由于这一断定触及上市公司高管的巨额薪酬，引发人们对公司管理的基本准则从头审视，特别是在股东权益和高管权力之间的平衡，还触及全球投资者对特斯拉在公司管理通明度和股东权益保护方面的决心。
当地时间12月2日，美国特拉华州衡平法院法官凯瑟琳·麦考密克(Kathleen McCormick)保持了她于1月做出的抉择——吊销马斯克薪酬计划的抉择。麦考密克以为，特斯拉公司股东6月投票经过的马斯克薪酬计划过高——到达558亿美元（约合4000亿元人民币），对特斯拉投资者不公平。
在法官的表态之后，马斯克在交际媒体X发帖称，“控制公司投票的应该是股东，而不是法官。”特斯拉公司在X平台上发表声明称：“断定是过错的，咱们将提起上诉。”并弥补说，该法官推翻了绝大大都股东的定见。
根据法令程序，马斯克和特斯拉公司能够在法官发布正式断定后，当即向特拉华州最高法院提起上诉。
就在发稿前，法官已下达正式断定。
为何法院能够断定某个上市公司的高管薪酬？这件工作后续又会带来哪些影响？
我国政法大学合规与危险防控研讨中心主任王毓莹表明，民商事诉讼奉行“不告不睬”准则，假如有人申述，法院就要针对争议事项作出断定。
在美学者孙远钊以为，马斯克和特斯拉肯定会上诉，但昭雪的时机应该十分小。这个断定具有示范性，对一切相似特斯拉的上市公司往后要怎么处理高管的薪资待遇建立途径图。该断定指向的重点是上市公司管理，特别“程序正义”“揭露通明合理”是基本要求。
天价薪酬计划再次被否
2018 年1月，特斯拉董事会颁发马斯克一项薪酬计划，该计划包含12份特斯拉股票期权，价值558亿美元。但是，特斯拉股东理查德·托内塔 (Richard Tornetta)以为，这项有史以来力度最大的高管薪酬计划“不公平”，于2018年6月针对该计划提申述讼。
根据特斯拉此前揭露的信息，作为这家全球最大的电动汽车制造商的CEO，马斯克从未取得过任何方法的现金鼓励，包含薪酬和奖金，仅有的酬劳是100%的危险绩效奖赏，即一切薪酬均与公司的市值和成绩体现挂钩。在此布景下，2018年，董事会同意了一项较为急进的CEO绩效鼓励计划。这一被称为“上市公司历史上最大的薪酬计划”使马斯克在全球富豪排行榜中居于第一，成为全球最富有的人。
2024年1月30日，特拉华州衡平法院法官麦考密克作出断定，断定书详细记载了案子的审理进程、争议焦点以及法院的剖析和定论，并吊销了马斯克的薪酬计划。
断定书显现，托内塔代表自己和其他相似状况的股东建议派生诉讼，宣称特斯拉董事会违反了股东们的受托职责，颁发马斯克一项根据绩效的股权补偿计划。
断定书显现，2018年的马斯克薪酬计划即为股权补偿计划，该计划将会在特斯拉到达相应的成绩方针后分12期向马斯克发放股权，每一期为特斯拉流通股的1%。
其时，特斯拉董事会为这项补偿计划设置了前提条件，每一期的成绩方针由一个市值方针和一个运营方针组成。市值方针共有12个，每个方针为500亿美元；运营方针共有16个，其间8个根据营收和8个根据调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前赢利）。照此核算，假如特斯拉市值方针到达6500亿美元，马期克就能解锁特斯拉总股本的约12%，总价值约为558亿美元。
揭露信息显现，马斯克在2023年头现已收到了2018年薪酬计划颁发他的终究一批期权。
考虑到在这份股权鼓励计划提出时，特斯拉市值缺乏600亿美元，远未到达现在的规划，其时看起来马斯克解锁股权的条件是十分严苛，这可能是鼓励计划其时未遭到强力对立的原因——人们不相信马斯马能满意各种条件。
而现在的特斯拉已不可同日而语，在曩昔的六年多，其市值不断上涨，现在已到达1.13万亿美元。
但在法官麦考密克看来，由于马斯克与特斯拉的联络，该买卖被视为受控买卖，适用“全体公平”的检查规范。但她一同以为，马斯克对特斯拉具有控制权，这影响了董事会的独立性，并导致在检查补偿计划时存在利益冲突。此外，特斯拉将补偿计划的同意条件设定为股东投票经过，但署理声明中存在信息遗失，导致股东投票时并非彻底知情。
终究，麦考密克断定，马斯克的薪酬计划“过于巨大且无法令人信服”，特斯拉董事会未能证明薪酬计划是公平的，因而断定吊销这一计划。
法官凯瑟琳·麦考密克还以为，特斯拉董事会在马斯克的影响下，以不公平的价格达成了这项薪酬计划，并且指令马斯克偿还现已从这项薪酬计划中取得的收益。
法院断定后，特斯拉于6月举行股东会议，投票第2次经过了马斯克的天价薪酬计划。在这次股东投票时，特斯拉董事会表明，需求保存马斯克的薪酬计划，让他能够全身心投入公司运营。
即使取得特斯拉股东会议经过，“但由于有法院的吊销令。所以有必要提请法院再议，免除此前的断定，才干履行该计划。”孙远钊说。
所以，当地时间8月2日，马斯克的律师团队向美国特拉华州衡平法院提出申请，要求吊销其此前断定该薪酬计划无效的断定。
孙远钊介绍，在美国，联邦和绝大大都州的民事诉讼都有这道程序，这是被告马斯克等根据审后的“新事证”（又开了股东会）恳求法院改判，所以称为“审后恳求”。详细而言，是由恳求方提出书面恳求，指出之前的断定有何法令见地需求从头商讨，或有新事证足以改动之前的断定。这是为了节省司法资源的考虑，让法官的断定更为周全，也减缓持续上诉的压力。
“除非当事两边合意指定，谁当主审法官是由电脑随机抽取的，这次碰巧是同一个法官来处理这个案子。”孙远钊说。
法官麦考密克保持了她之前的抉择。
美国明尼苏达州泓发律师事务所律师周东发以为，大都状况下，法官不会推翻自己之前所做的断定。
麦考密克在最新断定定见中写道：“回绝修正动议，股东投票无法发生同意作用。假如法院怂恿败诉方为了修正断定而伪造新现实的做法，诉讼就会变得没完没了。”
她着重，这一薪酬计划规划巨大，远远超越了全球任何一家公司的CEO薪酬水平。
上诉远景不明，但马斯克财富已飙升
马斯克及其支持者以为，跟着马斯克带领特斯拉从不到600亿美元市值，成长到打破万亿美元市值的巨子，这项与特斯拉市值和成绩体现直接挂钩的薪酬计划，理应实现。
但处理该案的美国特拉华州衡平法院来头不小。该州法院在公司法、公司管理方面在全美名列前茅。特拉华州具有一个高效、专业的法院系统，特别是其衡平法院，专门处理杂乱的商业纠纷案子，无需陪审团参加，使得断定进程更为敏捷且专业。
正因如此，自20世纪初以来，特拉华州招引了许多企业在此注册。据统计，财富500强中超越一半的企业挑选在特拉华州建立总部或注册地。
因而，言论遍及以为，马斯克薪酬案的断定再次确立了特拉华州法院对企业高管薪资的严格要求，包含程序的揭露通明与公平要求（信息发表）、独立监管以及高管薪资是否公平公平的全体均衡考量等。
孙远钊以为，从断定书能够看到，已有多个根据显现马斯克经过许多“技巧”操作董事会与股东大会，这也是为何这个案子遭到遍及重视的原因，具有风向标的价值。
孙远钊介绍，这些马斯克在公司管理层面的“方法”“技巧”，相似于政治竞选中的控制，许多美国上市公司都在用，比如用署理投票的方法影响股东大会的走向，会严峻影响公司管理的准则。这个断定宣布明晰信号：“今后，这些方法你们不能用了”。
本年1月的断定书显现，法院发现，同意薪酬计划的股东投票并非“充沛知情”。一方面，署理声明过错地将某些董事描绘为独立董事，而实际上他们与马斯克有着广泛的个人和工作联络，这影响了他们的独立性。另一方面，署理声明误导性地省掉了马斯克薪酬计划同意进程的细节，包含马斯克与薪酬委员会主席之间的开始对话。
断定书举例，同意马斯克补偿计划的进程存在严峻缺点，马斯克与担任代表特斯拉公司进行薪酬商洽的人员有着广泛的联络。马斯克与薪酬委员会主席埃拉·艾伦普赖斯（Ira Ehren）已有15年的友谊，另一位薪酬委员会成员安东尼奥·格拉西亚斯（Antonio Gracias）与马斯克有超越20年的商业联络，并能定时与马斯克宗族一同休假。特斯拉前总法令顾问托德·马龙（Todd Maron）是马斯克与薪酬委员会之间的首要联络人，他起草了许多被用来证明“进程公平”的文件，但马龙曾担任过马斯克的离婚律师，对马斯克的敬佩使得他在作证时感动得流泪。“不清楚马龙以为自己站在哪一边”。
孙远钊指出，特斯拉董事会绝大大都人都与于马斯克联络密切，在法院本年1月做出断定后，马斯克并没有根据法院的要求去整改，却故技重施，用另一个股东会议的相同抉择碾压法院断定，并把自己刻画为“受害者”。但法院没有遭到影响，就法论法，保持了1月的断定，并且程序公平，应该能够经得住上诉的应战。
“这个案子想要说明的是，董事会与股东之间的信任联络该怎么经过揭露、通明、公平的程序正义来确认。”孙远钊说。
作为特拉华州衡平法院的首位女人院长，麦考密克此前曾在法令诉讼中与马斯克打过交道。2022年7月，当马斯克企图退出440亿美元的Twitter收买协议时，麦考密克驳回了马斯克的延迟战略。
尽管马斯克现在未能保护其在特斯拉的天价薪酬计划，但他个人的净资产在最近几周大幅上涨。
自美国大选以来的四周内，特斯拉股价飙升42%，到12月2日收盘，特斯拉的市值到达1.15万亿美元，马斯克持有的特斯拉股票价值挨近 1500 亿美元。依奎拉高管薪酬查询公司估量，若按核算，假如此前薪酬计划建立，马斯克按照计划取得的股票期权价值到达1014 亿美元。
到12月3日收盘，特斯拉市值为1.13万亿美元。
孙远钊判别，“特斯拉假如持续上诉，至少得一年”。
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