嘀嗒出行(02559.HK)上市后还能飞多久？长时间主义的成功仍是应战的开端？

liukang20242天前吃瓜快乐131

依据移动互联网的出行工作阅历十多年开展，从本年开端加速进入本钱商场，这是工作开展到新阶段的标志。但这一工作中其实有着许多细分方向，都叫"打车"或许"出行"，但其实内核、商业形式和未来生长途径，大有不同。

壮观的嘀嗒出行(02559.HK)上市后还能飞多久？长期主义的胜利还是挑战的开始？的图像

比方，都叫打车，有的是做"货运物流"，有的是"载人"；都叫出行，有的是做网约车，有的做顺风车；都做顺风车，有的是兼做顺风车，有的是专心做顺风车；都叫出行，有的是信息促成服务渠道的轻财物形式，有的是具有自有车辆和车队的重财物形式。

但当"打车渠道"或许"出行渠道"开端接连登陆本钱商场，很简单被归为同类，人们也很难一会儿区别顺风车和网约车的差异，究竟都是打车出门。

近来，专心顺风车和出租车数字化的嘀嗒出行(02559.HK)正式登陆港交所，成为我国同享出行榜首股。其身上有多个标签，比方接连五年盈余、高毛利高净利高现金流、轻财物形式、两边用户驱动添加的网络效应、抢先的本钱控制才能、自带ESG基因。。。

能够说，嘀嗒出行无论是企业根本面，仍是添加潜力来说，在移动出行范畴都别出心裁，但上市近两日体现尚不行抱负。那么怎么看待其当时商场体现，更好判别未来走势呢？

咱们无妨从移动出行工作细分的微观视角，来分析嘀嗒出行的战略、形式和途径有何不相同。

嘀嗒式"帕累托最优"模型单位经济模型更优各方均获益

上市其实是一次严选，是对企业战略途径、商业形式、财政健康性、事务合规性、商场竞争优势、所在赛道远景的一次全方位奔波。

嘀嗒出行2014年进入顺风车范畴，2017年进入出租车范畴，一起也在拓宽轿车增值服务和广告服务范畴，逐步形成了以顺风车为主的多元化事务布局。

因为顺风车不添加额定运力，而是经过同享空座、进步上座率的方法满意出行需求的特色，这在很大程度上决议了，嘀嗒出行在商业形式上和网约车渠道有着巨大差异：

关于网约车渠道来说，车辆购买或车辆租借本钱往往是本钱大头，再考虑到用户鼓励和营销活动方面的投入，渠道运营本钱天然就更高了。

比较而言，顺风车渠道的本钱优势就凸显出来了，既没有买车和车辆折旧的重担，也也无需付出大额补助及奖赏，所以即使服务费远低于网约车，顺风车渠道仍是能坚持较高的盈余水平。

近三年来看，滴滴的年毛利率最高时为17%，优步最高为46%，而嘀嗒出行最低都在75%，其强壮本钱控制才能可见一斑。

不止是车主跑顺风车合算，乘客也能有较大实惠。一般来说，顺风车乘客能以大约网约车一半的费用就取得和网约车相似乃至更好的出行体会。

也便是说，顺风车渠道较网约车有显着的本钱优势，乘客和司机也能得到实惠，即车主渠道乘客三方共赢，而没有任何一方利益遭到丢失，完成了"帕累托最优"。

别的，顺风车具有运力弹性，能够匹配波峰波谷的出行需求，因而像嘀嗒出即将商业出行及协作出行形式相结合，更有助于吹嘘城市交通的全体运转功率。

继续造血才能强，下行周期显顺风车耐性

简洁的嘀嗒出行(02559.HK)上市后还能飞多久？长期主义的胜利还是挑战的开始？的图片

1)继续造血才能强，防护价值凸显

正因天然本钱优势，再加上继续的规划化，嘀嗒出行早已有了自我造血才能，这在遍及靠烧钱、盈余难的出行商场中倒显得较为稀罕。

揭露材料显现，嘀嗒出行已接连五年盈余，即使是在2022年也仍然发明了8500万元的扣非净利润，展现出一种穿越周期的耐性。2023年公司的扣非净利润为2.3亿元，同比添加166.3%，呈加速康复之势。

公司坚持稳健的盈余才能和健康的现金流。招股书显现，2023年公司运营现金流同比增114.4%至2.3亿元，现金及现金等价物为14.2亿元，同比添加30.5%。

望文生义，在经济下行周期，具有更高盈余质量和防护性价值的财物，往往是投资者的"避风港"，更简单取得投资者的喜爱。就在上一年全面铺开之际，滴滴、优步、爱彼迎等同享经济股都开端重获本钱商场的决心，比较滴滴的温文修正趋势，先后扭亏的爱彼迎和优步的上升曲线则显着更为峻峭。

这种穿越周期的才能，还能够从嘀嗒出行近几年职工规划快速添加中得到印证。

此外，嘀嗒出行2021年-2023年继续扩展研制投入，2023年研制投入同比添加36.7%, 占公司总收入高达14.9%。

在曩昔几年大规划布局大数据和人工智能基础上，2024-2025年，嘀嗒出行估计将发动合计15个新的研制项目，一起布局才智硬件、面部辨认等技能，进一步强化体会和安全。

另据招股书发表，嘀嗒出行方案将IPO征集资金的约35%，用于吹嘘技能才能和晋级安全机制。而依据立异企业研制驱动添加的底层逻辑，嘀嗒出行加码研制，将进一步强化其未来继续生长，穿越周期的才能。

2)顺风车"两边效应"显着，下行周期显耐性

关于只做顺风车，不进入网约车事务的嘀嗒出行而言，其实在当下有着更强的添加耐性。因为顺风车作为车主乘客互利互利的出行方法，两边都能节省出行本钱，因而在经济下行周期，两边参加的积极性都会更高。

比方，2023年嘀嗒顺风车每月活泼车主和乘客，别离同比添加了33.3%和29.7%，根本是同频添加。这表明顺风车有两边驱动用户添加的强壮网络效应，车主添加带动乘客添加，乘客添加反过来又带动车主添加。

反观网约车商场，当时已呈现严峻的供过于求。依据某网约车渠道数据，2023年其司机数量增幅是订单增幅的两倍以上。

因而，看待顺风车，去判别嘀嗒出行的远景，必定程度上需求将其和网约车工作区别开来，应将其看作技能驱动的大规划高效，互利多赢的真同享经济。

根本盘应无忧，第二曲线弹性可期

1)根本盘应无忧，敞开本钱商场"顺风局"

高质量的嘀嗒出行(02559.HK)上市后还能飞多久？长期主义的胜利还是挑战的开始？的图片

顺风车是国内轿车客运出行商场中添加最快的细分赛道，并且商场集中度极高，再加上嘀嗒出行在该赛道的占位靠前，这就决议了公司未来成绩继续生长确实定性。

依据沙利文陈述估计，得益于微观经济环境改进，城镇化率吹嘘，私家车数量继续添加和更多顺风车利好方针推出，顺风车将成为我国轿车客运商场添加最快的细分商场，其买卖总额估计将由2024年的371亿元增至2028年的1039亿元，未来五年复合年添加率高达29.4%。

经春节多开展，国内顺风车商场的多寡头格式已根本成型，按2023年顺风车搭乘次数计，CR3高达96.1%，其间嘀嗒出行以31%的比例位居第二。也便是说，未来这一商场的天地改变根本就看前三家了。

比较而言，嘀嗒出行成功登录港股主板，并有归入港股通的或许，意味着之后内地资金就能直接买了，还有各种被迫指数基金的加持，流动性和品牌背书都将得到进一步增强。

2)依据顺风车，加速打造一站式轿车服务生态布局

除顺风车之外，嘀嗒出行还有一大值得等待的事务板块，便是轿车增值服务，尤其是随同顺风车事务添加，车主规划和活泼度随之添加，其添加还能进一步被拉动，然后完成协同效应。

到上一年底，嘀嗒出行认证私家车车主规划已达1560万人，且活泼度和渠道粘性十分高。另一方面，现在我国私家车保有量已达三亿，小轿车消费还将继续晋级。

相关于网约车渠道的注册司机大多是专职营运，顺风车车主都有正常工作，买车是为了吹嘘生活品质。因而，嘀嗒出行在拓宽轿车后服务商场，培养更多新事务方面，应还有不小的时机。

这从其招股书中也能看出一二，在丰厚顺风车用户出行场景一起，嘀嗒出行也在加速打造一站式轿车服务生态布局。据悉，依据在轿车服务范畴的多方跨界协作，嘀嗒出行"车服务"板块已包括充电、代驾、加油、洗车、路途救援、新车试驾、车险报价、二手车估值等多个范畴，为用户供给愈加速捷和超值的轿车服务。

有理由信任，跟着嘀嗒出行成功登陆本钱商场，其往后也将加速在轿车增值服务范畴的布局，环绕私家车车主从体会、购买、使用到换购的全生命周期需求，探究更多新的商业形式和添加点。

事实上，嘀嗒出行建立以来也进行多轮融资，招引蔚来本钱、IDG、崇德本钱、易车网、高瓴、京东及携程等多家明星本钱参投，这些股东方的布景大多触及新能源、轿车、轿车互联网、自动驾驶等范畴，后续在打造一站式轿车出行生态圈方面，将有更大幻想空间。

结尾

虽然上市前两天因为一些人惊惧兜售，导致股价现在体现欠安，但也不用过虑，因为这种现象一般在强势人气股和明星股中较为常见，因为这类体裁易招引很多短线资金，然后简单呈现短期暴涨暴跌的行情。关于中长线资金而言，根本上仍是要回归根本面。

总的来说，嘀嗒出行依托长时间主义的战略挑选、天然的形式优势，在细分商场中捕获大机会，并经过长时间深耕，在同享出行赛道中生长为一家有耐性、有定力的公司。事务规划并不是决议胜败的仅有要素，咱们应看到，嘀嗒的战略切中了群众出行的开展方向，适应了城市交通可继续，社会资源高效使用的趋势，适应供需双端自驱动添加的网络效应，然后更好判别其未来生长空间。

在移动出行渠道奔赴本钱商场的大潮中，咱们无妨对嘀嗒"另眼相看"。

告发/反应